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金融:资金青睐何种优先股

发布时间:2019-10-09 16:49:35 编辑:笔名

金融:资金青睐何种优先股 2014-10-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事项:保监会发布《关于保险资金投资优先股有关事项的通知》,通知对保险资金投资优先股的一系列问题进行了明确平安观点:

优先股票息率的确定相对较高优先股具有优先于普通股股东分配利润和剩余资产的权利,一般来说优先股在发行初始,就设定了未来年度的分红比例或者票息率,由于优先股受偿顺序在公司债和次级债之后,因此优先股在发行收益率的设定上,票息率一般会要求公司债和次级债水平。从目前市场环境看,高评级的银行发行的优先股票息率在6%-6.5%以上才会对保险公司形成吸引力。

保险公司青睐何种优先股我们认为除了票息率特征外,具有以下特征的优先股会受到保险公司青睐:1、强制分红或累积分红优先股;2、固定票息率或者在发行后前5年锁定票息率,而不是把票息率与债券指数挂钩(浮动票息率); 、含有普通股转换权的优先股,转股价格随持续修订,而不是在发行初期就锁定转股价格。

保险公司投资优先股考虑的风险从目前情况看,部分银行优先股的发行方案并未引起保险公司足够兴趣,主要风险点在于:1、优先股发行方案含有普通股转换权,但是转股价格在发行初期即锁定,缺少修订转股价格条款,而保险公司担忧未来银行体系的系统风险会影响银行股票的绝对股价,对长期银行股票价格缺乏信心;2、某些优先股的票息率没有锁定,而是与每年的债券指数挂钩(如票息率等于5年期国债上浮一定基点),但是在长期市场收益率预期下滑的过程中,这类优先股不能在发行初期锁定保险公司收益,不利于保险公司资产负债匹配管理; 、优先股缺乏灵活的流通市场,目前看退出方式有限。

保险公司会从业务角度考虑银行优先股配置,整体看优先股符合保险公司投资理念我们认为出于银保销售的考虑,保险公司会配合银行发行优先股。在未来优先股发行市场,保险公司仍然是主要投资者。虽然优先股在流动性、退出机制等方面存在缺陷,但是发行主体较好的公司的优先股在收益率、安全性、久期和稳定性方面仍然具有吸引力。

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